广发证券
凯撒股份：公司业务重心已全面转向互联网泛娱乐
公司董事黄种溪、监事孔德坚、职工监事张可斌分别辞去董事、监事、职工监事/财务部经理职位，辞职后，黄种溪仍担任酷牛总经理，孔德坚仍担任公司电子商务部副总经理。黄种溪6月7日和8日分别以23.09元和22.97元减持400万股和110万股，和当天收盘价相比只打了97折。
一、酷牛总经理黄种溪辞职董事职位，后续存在继续减持可能(目前还有无限售股份309万股)，我们认为减持是在预期内，对公司影响有限。
此次董监部分人员调整，我们认为是公司业务重心已全面转向互联网泛娱乐而进行的正常人事变动，孔德坚和张可斌为传统服装业务管理人员，公司服装业务采取品牌授权经营方式运作，因此随着新业务的全方位布局和推进，我们判断后续还将有人员调整，会引入更多互联网泛娱乐人才。
二、公司泛娱乐架构搭建日益完善，在内部和外部都通过选择强力靠谱外援支持而实现根本性升级，目前上市公司逐步搭建专业的泛娱乐团队(股权激励计划即将到位)，未来将形成总部协调管理，子公司执行的组织架构。
三、在手游市场逐渐向少数头部资源集中的背景下，公司与腾讯保持紧密合作关系，与腾讯动漫、阅文集团合作，除拿到头部动漫IP和文学IP外，我们判断后续双方还将在IP协同运作、发行渠道、内容孵化等方面合作。
四、公司手游产品结构是每年几款明星IP游戏+多款中小成本游戏。2016年：天上友嘉《圣斗士星矢：重生》(已上线1个多月，基本维持在iOS收入榜前15位)+酷牛《传奇世界》(盛大压轴IP，3季度上线)。2017年：《灵剑山》和《银之守墓人》手游有望在2017年1季度上线，与动画同步推出。
五、公司泛娱乐布局是全产业链考虑，除IP源头、手游变现外，公司在动漫、影视等方面也已布局，后续还会在明星、粉丝经济方面发力，未来非游戏收入将成为重要增量。
六、公司发展战略是内生+外延、产业+投资驱动，2016年将持续寻找海内外优质互联网资产，持续进行资本化运作，使公司竞争力在全球扩张；同时与国金深度合作已成立2期基金，2016年部分投资项目有望获利退出。
七、维持“买入”评级。预测公司2016年实际净利润2.16亿，对应PE为50倍。预测凯撒2016~2017年备考净利润为2.63亿和3.27亿，按5.09亿股本计算，16~17年备考EPS为0.52元和0.64元，当前股价对应16~17年备考PE为41倍和33倍。公司短期有催化剂，长期战略布局有前瞻性，精品IP游戏项目储备充足，基于优质IP围绕泛娱乐全产业链布局，IP运作与商业化效果将逐渐体现。定增价格21.57元，与现价出现倒挂。
八、风险提示：游戏产品表现不达预期；收购整合风险。
国金证券
沪电股份：主业辞“旧”迎“新” 汽车电子业务亮眼 公司业绩可期
新能源汽车与自动驾驶的迅速发展，将刺激汽车PCB巨大需求。新能源和自动化驾驶汽车都具有很高的汽车电子装配率，随着这两种汽车快速发展，汽车上使用车用PCB将会越来越广泛和密集。一辆豪华型汽车使用PCB2-3㎡价格约为120-150美金。可预计，当汽车电子发展的更加成熟时，PCB使用的情况将更多，渗透率将会更大，因此汽车PCB市场前景大好。
5G需求刺激，企业通讯板迎来发展机遇。我国“十三五”规划纲要明确指出要加快4G网络建设、积极推进5G和超宽带关键技术研究，启动5G商用，积极推进云计算和物联网发展。从产品应用领域来看，包括大型伺服器、交换机、数据中心、通讯基站等在内的企业通讯市场对8-16层多层板、18层以上超高层板有着强劲的需求。
公司注重差异化竞争，是国内企业通讯行业、汽车行业PCB板领先企业。公司避开消费类电子的红海，其主导产品为14-28层企业通讯市场板、中高阶汽车板，占产品结构的比例为85%以上，并以办公及工业设备板等为有力补充，可广泛应用于通讯设备、汽车、办公及工业设备、微波射频等多个领域。汽车与企业通讯PCB子行业的发展，将刺激公司营收的增长。
辞“旧”迎“新”，通讯板主业业绩拐点已现。公司通讯板生产基地之一昆山本部从2012年开始搬厂，在2015年年底已完成新旧厂交替，对2016年以后的业绩压力应该已经消失， 通讯板主业业绩拐点已现。
投资建议与估值：我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.090/0.102/0.126元，现价分别对应58.7/51.8/41.9xPE。参考A股汽车电子概念相关公司平均估值，显示公司2016 年市盈率58.7倍与行业平均的68.4倍相比有较大的上涨空间。因此我们给予公司2016 年目标市盈率为68.4倍，目标价为6.2元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险：警惕公司实际控制人继续大量减持股票风险；汽车电子渗透率不达预期，客户开拓不达预期。
国联证券
林洋能源：农光生态园一期并网 探索光伏主流模式
农光互补生态园一期6MW电站并网，探索光伏主流模式。公司在连云港灌云县伊山镇的农光互补电站项目，占地约600亩，总装机容量约16MW，一期6MW并网。在灌云县伊山镇新建菌菇房342栋，在菌菇房屋顶建设光伏组件，在不改变土地性质的前提下有效利用屋顶资源。电站以光伏设施农业一体化并网电站为核心，打造集光伏发电、现代农业种植、加工和综合利用、观光农业和农产品物流等功能为一体的农业产业基地。目前，三北地区弃光限电严重，光伏电站装机将往中东部转移，农光互补和分布式电站将成主流。公司募集资金28亿元用于投资农光互补和分布式电站，此次公司的农业生态园分布式光伏电站有助于为公司后期的光伏电站和分布式做出示范。
募集资金完成，支撑电站持续开发。公司以30.68元/股发行9126.47万股，募集资金28亿元，有助于公司新增光伏电站装机规模和加码能源互联网。定增锁定期1年。
两轮增持完成，彰显大股东强烈信心。目前，控股股东华虹电子通过二级市场已累计增持数量为880，000股，累计增持金额2757.92万元，增持均价31.34元/股。
维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素，我们预计公司2016-2018年，EPS分别为1.37元、1.76元和2.08元，分别对应22.63倍、17.61倍、14.9倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商，另外募资完成，在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势，积极布局综合能源管理，维持“推荐”评级。
风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。
广发证券
南山铝业：布局高端铝板 盈利增长可期
2013年9月以后为什么美铝股价出现了明显的上涨?美铝是全球顶尖的综合性铝生产商，产品涵盖氧化铝、电解铝和铝轧制品等，从历史来看，美铝股价与铝价表现出较好的正相关性，但从2013年9月起后的十几个月，美国铝业股价却与铝价发生了较大程度的背离，我们认为主要是由于公司改扩建的汽车用铝板产线投产以及出于对未来需求看好，进步投资新建汽车铝板生产线。南山是中国最早布局汽车板业务的少数企业之一，板材技术国内一流，有望成为中国的美铝。
布局高端铝板，盈利增长可期。公司是中国技术领先的铝加工材企业，板材技术国内一流，国内最早生产铝罐料的企业(2015年国内铝罐料市场占有率达47%)，随着罐料新增产能增多，加工费下滑，因此2012年公司提前布局汽车铝薄板和航空铝厚板业务，2种板材均有较高的技术壁垒，如果公司开始批量生产，未来一段时间内将享受较高利润。从需求来看，铝作为最具性价比的轻量化材料，广泛用于汽车领域，但目前主要以压铸件和型材为主，板材用量较少，随着铝板材在新能源汽车和传统汽车四门两盖的应用，未来板材需求空间广阔。根据Ducker 的预计，2025年汽车车身铝板的用量将为2012年的11倍。
定增收购怡力电业，大幅减少关联交易。公司拟以发行股份收购怡力电业电解铝生产线、配套自备电厂相关资产及负债，交易作价71.6亿元，发行价格8.36元/股。交易完成后，公司电解铝产能将由13.6万吨增加至81.6万吨，自给率大幅提升至80%以上。此外，铝价目前处于低位徘徊，未来铝价回升，公司业绩有望超预期。
投资建议：考虑本次增发，预计公司16-18年EPS 分别为0.35元、0.53元和0.66元，对应PE 分别为21倍、14倍和11倍，给予“买入”评级。
风险提示：项目进度低于预期；下游客户开拓进度低预期。
东吴证券
巴安水务：股权激励落地 彰显增长信心
公司发布公告，推出2016年股权激励计划(草案)。
激励目标高，增长信心足：1)拟对高管和骨干员工36人授予560.28万股股权激励(限制性股票62.2万股，授予价6.96；期权498.08万份行权价14.08元；合计占总股本1.5%)，股票期权占激励绝大多数，且行权价较14日收盘价仅折价3.6%，高行权价格彰显公司对未来增长增长信心 !2)首次授予限制性股票(62.2万股)和期权(443.3万份)合计505.50万份(占总股本1.35%)，行权和解锁条件为16、17、18年净利润相对于15年增长率分别不低于85%，190%，308%(对应约1.42、2.23、3.14亿元)，同时ROE(加权)分别不低于9%、10%、11%；3)预留期权54.78万股(占总股本0.15%)，行权和解锁条件为17、18、19年净利润相对于15年的增长率分别不低190%，308%，420%(对应约2.23、3.14、4.00亿元)，同时ROE(加权)分别不低于10%、11%、12%。
定增助力，轻装上阵：1)公司拟非公开发行不超过9600万股，募集资金不超过12亿元，其中10亿元投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设，2亿元用于偿还银行贷款。目前公司非公开发行已获证监会通过，发行完成后将大幅增强发展动力，支持公司锐意创新不断成长 !
污泥危废再布局，KWI加速抢占国内份额：签署淮安环保综合产业园项目签署战略合作协议，含污泥干化、环保装备生产、危废处理等总投资1.5亿美元(6月启动)。淮安项目作为公司全国布局战略项目具有重要意义。1)公司青浦200吨/日污泥干化示范项目2015年已顺利投产，污泥十二五任务未完成下十三五有望加码，淮安项目验证污泥项目复制能力，更多订单值得期待；2)危废年运营市场空
间超千亿行业景气度高，蓬莱危废项目预计下半年投产，结合淮安项目进一步增强实力完善版图；3)收购气浮技术创始者KWI实现产业链拓展和成本协同，借力淮安环保产业园生产基地和巴安水务平台加速抢占国内市场份额。
技术优势畅赢海水淡化市场：《海水淡化科技发展“十二五”专项规划》要求2015年我国海水淡化能力将达到220万吨-260万吨/日，较2012年增加3-4倍，但截至2014年底我国主要沿海城市已建成海水淡化处理能力仅为92.69万吨距规划要求仅完成一半，“十三五”亟待政策加码。预计我国未来10年内海水淡化将带来565亿新建与最高每年166亿元的运营空间，且东南亚等海外地区也存 “走出去”的机会。公司凭借在工业水处理领域积攒多年的技术优势(均为除盐具有技术通性)以及KWI气浮技术的应用(可用于海水淡化前处理)具备较强竞争力，沧州项目目前进展顺利，未来有望作为样板在国内外加速复制。
海绵城市PPP加速拿单：中标泰安徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目，项目总投资12.8亿元，合作运营期12年(含2年建设期，2018年2月完工)。泰安项目模式为与政府平台成立合资公司投资建设运营、并由政府支付服务费用，项目年化投资收益率6.78%。徂汶景区整体总投资140亿元，是泰安市重点打造的和泰山南北呼应的景点工程，未来依托国家级旅游景区优势将为公司提供稳定收入。公司六盘水水城河海绵城市项目将于6月底完工，泰安、六盘水两大项目将公司打造成为市场为数不多的在PPP+海绵城市领域拥有丰富经验的公司，示范效应下拿单更具优势。
合理激励，全国化布局加速：公司15年在贵州、北京、陕西、湖北等地陆续组建合伙人公司，借助巴安水务平台吸引优秀人才加盟，合理激励机制下全国化布局加速同时带来优质资源，未来更多大型省级PPP项目可期。
盈利预测与估值：结合公司最新订单状况，我们预测公司16-18年增发后EPS 0.49、0.56、0.61元，对应PE 30、26、24倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单不及预期；回款风险；发行失败风险。
安信证券
沱牌舍得：行业复苏叠加改制红利，规模新高可期
集团层面改制力度大，上市公司将深入践行改制体现效果。几经波折，2015年沱牌舍得集团终迎改制。改制方案中，天洋集团以受让股权和及增资扩股方式持有沱牌舍得集团70%股权(集团持有上市公司29.85%股份)，间接实现沱牌舍得的彻底改制。按照沱牌舍得集团改制招标要求，天洋集团承诺改善公司治理结构，做大白酒核心主业。近期公司收到国务院国资委同意批复函，射洪县人民政府及沱牌舍得集团正在推进工商变更，改制近尘埃落定。我们认为上市公司将是深入践行改制的核心主体和平台，在发展战略、激励机制等预计都会有重大突破，通过释放活力，借势行业景气抬头，在新一轮白酒机遇期当中实现跨越发展。
以优势白酒群体为样本，行业复苏态势确立，公司推进营销改革，渠道调研显示销售增长加速，收入规模有望回到2012年高点。白酒行业在本轮外力作用下的调整力度较大，价格和产能泡沫挤出明显，当前以优势白酒群体为样本，行业复苏态势确立，消费升级和集中度提升均有利于品牌白酒企业。草根调研显示，1季度前后，公司已开始围绕销售进行较大力度的改革，举措包括聚焦优势市场、聚焦核心单品，扩大销售队伍，加强渠道管控稳定价格体系，调整激励机制等。
通过改革“大锅饭”积弊，调整薪酬结构绩效考核构成，销售增长呈加速态势。2016年1季度公司实现收入4.26亿元，净利润1，218万元，同比增长达35%(1季报披露主要是本期加大营销改革)和179%，1-4月预计继续保持这一态势。草根调研还显示，品味舍得价盘趋稳，动销良好，为收入和业绩主要贡献者。公司1季度收入约为2012年高点同期的90%，2016年收入预计接近历史高点。
中小规模白酒齐“变”，资本助力想象空间大。本轮白酒调整以来，我们关注的中小白酒如酒鬼酒(实际控制人变更，管理层变更)、水井坊(操盘手变更，产品战略调整)和沱牌舍得(实际控制人变更)均发生了“质变”，也在质变同时，实现恢复性增长，其中公司基础更好，改制红利更大，业绩弹性足。我们认为随着天洋正式入主，公司在激励机制、资本运作等方面动作将逐步明朗，市值想象空间打开。
投资建议：我们认为公司未来核心看点是体制层面解除束缚带来公司经营潜力释放和经营活力提升，收入复苏确立后，利润率修复可期，预计公司2016-18年EPS为0.45/0.85/1.41元，首次给予买入-B投资评级，6个月目标价为30.00元，对应2017-18年估值分别为35倍和21倍。
风险提示：如公司深入推进改制发展力度进度低于预期将影响弹性。
渤海证券
中原内配：整合北美供应链 进一步巩固海外市场
整合北美下游经销商，加快由OEM向OBM转变。1、标的公司Incodel是向主机厂等提供动力系统零部件的一级供应商，长期为公司在北美市场销售提供市场开发、技术研发与沟通、仓储物流、产品分拣、二次检验、供应链管理等产业链垂直整合服务；AIC主要资产是位于底特律国际机场核心地段的工业不动产，负责提供仓储等服务。2、公司气缸套产品全球市占率达10%以上，其中北美是公司最重要的海外市场，此次收购Incodel和AIC的目的在于整合下游经销商，进一步巩固北美市场份额、提高客户服务能力和盈利水平，加快由OEM向OBM转变。3、目前，公司在北美市场地位稳固，后续有望以北美市场为跳板，加快开拓欧盟和俄罗斯市场，进一步提升国际化经营水平。
加速打造模块化供货模式，战略转型意愿强烈。1、主业方面，公司已将附加值高的活塞作为未来布局重点，加速打造以“气缸套、轴瓦、活塞环、活塞、活塞销”等发动机摩擦副关键零部件为主导产业的模块化供货模式。2、外延方面，在国家加快推进汽车行业节能减排大背景下，公司已经意识到未来新能源汽车大发展对其传统业务的影响，通过外延并购等加快多元化发展步伐，以主动规避发展风险，目前已经布局智能制造、智能驾驶和军工等领域，未来不排除继续进行外延并购扩张的可能。3、公司参股的灵动飞扬处于ADAS行业领先地位，产品已进入东风风神前装市场，未来有望依托公司丰富客户资源优势加快在前装市场发展。
维持“增持”评级。我们认为，公司作为气缸套龙头企业，主业稳健扎实，同时外延性扩张意图强烈，建议持续关注。预计2016-18年公司实现营业收入11.88/13.20/14.40亿元，同比增长8/11/9%，实现归母净利润2.11/2.38/2.62亿元，同比增长10/13/10%，对应EPS分别为0.36/0.41/0.45元/股，维持“增持”评级不变。
风险提示：收购项目推进不及预期；外延业务拓展不及预期；原材料价格波动风险。
华金证券
信质电机：受益于特斯拉国产化的核心供应商
特斯拉国产化带来的巨大机会。特斯拉汽车国产日益临近，国内与之配套的核心零部件供应商将迎来巨大商机。与台湾富田电机联姻成立合资企业上海鑫永电机，为公司定转子等业务进入特斯拉驱动电机供应商提供了优先机会；未来不排除特斯拉驱动电机国产并落户上海鑫永，将为公司带来较大的业绩弹性!
新能源汽车驱动电机产业链布局最完整，竞争优势明显。公司为国内最大的电机定子、转子供应商，近年通过控股或参股拥有了上海鑫永、苏州艾麦和苏州和鑫，完成了核心零部件(定子、转子)、电机(交流感应式电机+直流永磁同步电机)和电机控制系统的全产业链布局，是国内业务最齐全的新能源汽车驱动电机龙头企业。完整的电机产业链、交流感应电机的最先布局，将为公司未来的发展赢得竞争优势!
新能源汽车和智能汽车的高速增长持续，将为公司未来盈利带来高增长提供保证。近几年，在消费者需求驱动和国家政策扶持的共同作用下，新能源汽车产销量出现了远超传统汽车的高增长。今年前4月我国新能源汽车销量同比增长131.1%，特斯拉Model3车型(预计2017年底上市)预订量超37万辆，均显示未来新能源汽车高增长将会持续，并且潜力巨大。智能汽车的发展也逐步启动，未来的发展空间巨大。新能源和智能汽车行业的高速持续增长，将为电机核心零部件供应商带来巨大的发展机会。
投资建议：我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.64、0.82和1.25元。净资产收益率分别为15.2%、16.7%和20.8%，给予买入-A建议，6个月目标价为38.00元，相当二2016年60倍的动态市盈率。
风险提示：汽车销量增长乏力；特斯拉国产化延期；原材料价格大幅上涨。
长江证券
京蓝科技：强势切入西北市场 模式实现跨区复制
近日，公司公布两大重要事件：(1)在甘肃设立京蓝生态(甘肃)有限公司，注册资金3000万；(2)签下《海拉尔农牧场管理局节水灌溉升级改造工程BOT项目合同》，合同价款1.13亿。
设立甘肃子公司，公司打开西北业务市场，模式继续复制。为满足积极拓展智慧高效节水灌溉系统生产项目业务的需要，近期公司子公司京蓝生态于甘肃庆阳拟成立控股子公司京蓝生态(甘肃)，标志公司正式打开西北市场，模式继续复制，验证我们前期判断。
海拉尔项目落地，呼伦贝尔项目稳步推进。海拉尔项目具体拟对十三个农场现有的20万亩灌溉农田节水设施进行升级改造，设备规模1.13亿，该项目为前期公司与呼伦贝尔签订的《智能高效农业节水灌溉系统合作意向书》的具体执行，正式宣布呼伦贝尔项目进入执行阶段。
好行业+好管理层+好模式，驱动公司长期发展。公司发展逻辑清晰，成长性确定：(1)好行业：我们预计“十三五”期间，节水灌溉行业复合增速近14%，并且集中度急速提升；(2)好管理层：公司实际控制人是华夏幸福郭绍增，其能力已经在华夏幸福上面得到验证；(3)好模式：公司采用与地方政府合作的PPP模式，实现地方政府利益深度绑定，EPC阶段兑现业绩及现金流，类碧水源模式驱动公司长期发展。
盈利预测及投资建议：公司市值较小，大股东战略思路清晰，实力强，作为二级市场独具特色绿色生态标的，未来发展值得期待。预计公司2016-2018年EPS分别为0.53、0.70、0.90，维持“买入”评级!
风险提示：系统性风险，项目推进不及预期，定增过会风险。
安信证券
三变科技：收购南方银谷 打造地铁移动互联网龙头
事件：三变科技公告拟以发行股份及支付现金方式，作价28亿元购买南方银谷100%股权，同时定增募集配套资金不超过23.495亿元。发行股份购买资产和定增募集配套资金的股票发行价格均为13.93元/股。南方银谷承诺2016-2018年的扣非净利润分别为10，000、22，000、38，000万元。
国内地铁Wi-Fi 产业方兴未艾。地铁Wi-Fi 通过移动终端连接无线网络设备接入互联网。地铁Wi-Fi 的出现，弥补了整个公众Wi-Fi 网络在地铁交通领域覆盖面积不足的缺陷。作为城市人群不可或缺的通勤工具，地铁是移动互联网最优质的使用场景之一，地铁Wi-Fi 网络运营具有很高的商业价值。
南方银谷是国内地铁Wi-Fi 建设和运营的龙头厂商。南方银谷是目前国内唯一一个成功在地铁内全场景完成Wi-Fi 覆盖并成功实施运营的企业，技术优势和市场先发优势明显。截至2014年末，全国共有20个城市开通地铁，南方银谷已取得上海、广州、深圳、武汉、昆明、贵阳、青岛等7个城市的地铁Wi-Fi 网络建设和运营的独家合作权，运营里程占2014年末全国地铁线路运营里程的45.83%。
南方银谷打造地铁互联网生态圈，迎来高速发展期。基于与各地地铁公司独家战略合作，南方银谷将在地铁场景打造互联网生态圈，构建全方位数字化媒体平台及互联网互动娱乐平台，为用户提供地铁免费Wi-Fi 上网服务，以及网址导航、游戏、视频、资讯等互联网服务，同时为客户提供互联网广告、游戏分发及联运等增值服务。随着全国主要城市地铁Wi-Fi 陆续投入运营，南方银谷地铁移动互联网产业规模化效应将逐步显现。
投资建议：公司拟通过收购南方银谷进军地铁Wi-Fi 建设和运营，南方银谷作为国内地铁Wi-Fi 建设和运营的龙头厂商，其地铁互联网生态圈有望迎来高速发展期，前景广阔。预计公司2016-2017年营业收入分别为12.99亿、17.15亿元，净利润分别为1.43亿、2.53亿，考虑摊薄，对应备考EPS 分别为0.29、0.51元。首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价25元。
风险提示：整合风险；收购方案过会风险。
加拿大pc预测
